Az Alap célja, hogy részesedjen a hazai kötvénypiac növekedéséből, ezzel középtávon az állampapír befektetéseket meghaladó hozamot érjen el, azoknál azonban magasabb kockázati szint mellett.

Az Alap céljának elérése érdekében portfóliójában jellemzően magyar állampapírok, a magyar állam készfizető kezességével kibocsátott hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, diszkontkincstárjegyek, jelzáloglevelek és vállalati kötvények szerepelnek, de kisebb mértékben kollektív befektetési értékpapírokba, az Európai Központi Bank vagy az Európai Unió valamely tagállamának jegybankja, nemzetközi pénzügyi intézmény által kibocsátott kötvényekbe, bankbetétekbe és külföldi állam által kibocsátott vagy garantált hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokba is fektetheti vagyonát.

Az USA inflációs adata kicsivel a várakozásoknál jobb lett, de még így is érezhetően a cél felett áll. A Michigan Egyetem inflációs várakozási mutatói ugyanakkor jelentősen megugrottak: egy évre 5%, a hosszabb távú várakozás 4% körüli. A havi munkanélküliségi adatok az elemzői várakozásoknál árnyalatnyival gyengébbek lettek, azonban egyelőre semmiféle válságról nem beszélhetünk.

A Fed nem nyúlt a kamatokhoz márciusban, még felmérik az új adminisztráció intézkedéseinek reálgazdasági és inflációs hatásait, illetve várják az újabb bejelentéseket, pontosításokat. A negyedéves előrejelzésekben a gazdasági növekedést lefelé, míg az inflációt felfelé módosították. Ez is a változatlan kamatkondíciókat támasztja alá. A mérlegleépítés ütemét ismét mérsékelték, ezzel az állampapírok havi állománycsökkenése gyakorlatilag befejeződött. A jelzálogfedezetű értékpapírok esetében még jelentős a havi csökkentés.

Az eurózóna inflációja lassú ereszkedést mutat, így márciusban is 25 bázisponttal csökkent az EKB betéti kamat, és még további hasonló lépések várhatók.

A japán infláció még mindig 4% körüli, így ott elképzelhető egy újabb kamatemelés, ami a jenből finanszírozott tőkeáttételes befektetések miatt hátrányosan érintheti a globális kockázatvállalást.

A nemzetközi feszültségek most ismét fokozódnak, a szomszédunkban zajló háború vége is távolabbinak tűnik. A vámháború erősen visszafoghatja és átrendezheti a világkereskedelmet, emelheti az inflációs rátákat, az emelkedő hadikiadások pedig közvetlenül is a kötvényhozamok emelkedése irányába hatnak.

A hazai kiskereskedelmi forgalom januárban jelentősebb élénkülést mutatott. A pénzforgalmi hiány az előző évekhez hasonlóan magas. Az éves hiányterv mellett egyelőre kitart a Nemzetgazdasági Minisztérium, bár több tényező (globálisan növekvő hadikiadások, növekvő hazai családtámogatás) az eredeti tervek ellen szól. A finanszírozást segíti majd a befektetési alapok állampapír-tartási kötelezettségének további, több lépcsős emelése, illetve nem lenne meglepő idén is újabb ösztönzés a banki és biztosítói vásárlásokra.

Az infláció februárban kissé tovább emelkedett, ami ellen a kormány több intézkedéssel is igyekszik fellépni (kiskereskedelmi árréskorlátozás, banki és telekom szolgáltatások árának mérséklése). Az új jegybankelnök alatt is szigorú az MNB monetáris politikája, a kamatok csökkentéséről egyelőre az infláció miatt nem lehet szó.

Márciusban az éven túli lejáratokon az állampapír hozamok nagyságrendileg 50 bázisponttal tolódtak felfelé. Az államkötvény aukciókon láttunk most alacsonyabb keresletű

kibocsátásokat is. Az ÁKK az ajánlatokhoz képest a kibocsátások mennyiségét jellemzően a korábbiakhoz képest feljebb engedi.

Az alap duration értékét a hónap során a benchmark alatt tartottuk, részben a geopolitikai bizonytalanságok, vámok miatti globális inflációs kockázat, illetve a hazai infláció időleges megugrása miatt. A Fed QT csökkentésének bejelentése után mérsékeltük az alulsúlyt.

Az alap befektetési politikájáról, forgalmazási költségeiről és a befektetés lehetséges kockázatairól, részletesen tájékozódjon az Alap forgalmazási helyein található hivatalos tájékoztatójából és kezelési szabályzatából.

A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére nézve.

Az oldalunkon kiszámított hozamok a forgalmazási, számlavezetési és egyéb költségek, valamint adó levonása előtt értendők. Az egy évnél rövidebb időszakok hozamai nominális (nem évesített) hozamok, az egy évnél hosszab időszakok hozamait évesítettük. Az oldalon megjelenő valamennyi információ kizárólag tájékoztatásul szolgál és nem minősül ajánlattételnek. Az Alapkezelő nem vállal felelősséget a jelen kiadvány alapján hozott befektetési döntésért és annak következményeiért.